6月19日，中银证券（601696）发布一篇汽车行业的研究报告，报告指出，5月乘用车销量稳步复苏，新能源汽车快速增长。

报告具体内容如下：

【资料图】

5月沪深300指数下跌5.7%，申万汽车指数下跌0.6%，表现优于沪深300指数。5月汽车销售238.2万辆，同比增长27.9%、环比增长10.3%；其中乘用车销量205.1万辆，同比增长26.4%%、环比增长13.3%，主要是消费者观望情绪缓解、去年同期疫情导致同比基数较低所致。商用车销售33.0万辆，同比增长38.2%、环比下降4.9%，客车及卡车均同增环降。5月新能源汽车销量71.7万辆，同比增长60.2%，批发、零售渗透率分别为33.7%、33.3%。随着汽车消费淡季到来，加上去年购置税政策影响基数较高，预计6月产销量同环比将小幅下降。国六B部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力有望缓解。后续随着国内经济复苏、汽车价格趋于稳定，预计汽车销量有望持续回暖。

支撑评级的要点

5月乘用车批零销量同环比均增长。据乘联会数据，5月狭义乘用车批发销量199.7万辆，同比增长25.4%、环比增长12.4%；零售销量达174.2万辆，同比增长28.6%、环比增长7.3%。随着汽车消费淡季到来，加上去年政策影响基数较高，预计2023年6月产销量同环比将小幅下降。5月国内豪华品牌乘用车销量25万辆，同比增长39%、环比增长8%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比增长12%、环比增长2%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌同比增长41%、环比增长11%，自主车企产品、技术、品牌快速提升，新能源汽车领域优势明显。比亚迪（002594）等表现相对较好，建议持续关注。

5月商用车销量持续增长。据中汽协数据，5月商用车销售33.0万辆，同比增长38.2%。其中卡车销售29.4万辆，同比增长39.8%；随着需求的逐渐释放，基建开工等上量，重卡等销量有望持续回暖。客车销售3.7万辆，同比增长26.6%，其中大客、中客、轻客同比分别增长47.8%、48.4%、21.9%。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望持续回暖。

5月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，5月新能源汽车销售71.7万辆，同比增长60.2%。新能源乘用车销量68.9万辆，同比增长61.5%，批发、零售渗透率分别为33.7%、33.3%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、AIONS/Y、特斯拉Model3/Y等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量2.7万辆，同比增长34.4%；6米以上新能源客车销售2694辆，同比下降23.0%，其中比亚迪、福田欧辉、金旅客车销量位居前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。

1-4月汽车行业收入同比增长，利润同比下降。据中汽协数据，2023年1-4月汽车工业重点企业集团实现营业收入11671.4亿元，同比增长4.1%；实现利润总额544.3亿元，同比下降12.2%。5月车市表现良好，五一假期促销活动及上海车展等的举办有助于需求恢复，预计营收有望进一步增长，利润降幅收窄。随着车市后续持续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额有望持续改善。

投资建议

整车：乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注长城汽车（601633）、广汽集团。

零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份（603348）、银轮股份（002126）等，关注拓普集团（601689）、星宇股份（601799）、继峰股份（603997）、腾龙股份（603158）等。

新能源：新能源汽车销量2023年有望持续高增长，后续高增长确定性强。

推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力斯（601127）、秦安股份（603758）等。

智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利（603596）、经纬恒润、保隆科技（603197）、均胜电子（600699）、德赛西威（002920），关注光庭信息（301221）等。

评级面临的主要风险

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。

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